今年一季度的工程中标数据已经新鲜出炉！让我们来看几组数据：全国5000万以上工程项目中标金额为3.03万亿，同比下降0.82%，降幅比2024年全年（下降10%）有明显缩窄，释放出市场趋稳的积极信号。

但细分来看，区域和领域的分化明显：

▶区域分化，中西部领跑

11省同比上升，西北三省甘肃（+141.59%）、宁夏（+81.53%）、新疆（+72.62%）增速霸榜。除此以外，重庆、贵州、湖北、江西、四川等增速靠前的也都是中西部省份。

基建回暖、部分地区新能源项目增长拉动是主因。

湖北、四川、甘肃、江苏、重庆的交通建设类项目（以公路工程为主）中标金额都有翻倍以上的增长。

宁夏的光伏、风电、储能分别增长65.19%，76.36%和90.54%。主要是由于“宁电入湘”工程将在2025年集中投产。

这也印证了我们之前对今年的预判：江西、四川、江苏、内蒙、宁夏等省因为有重大项目的支撑，是有望增长的区域。目前看基本还是吻合的。

下降较多的省份：上海（-50.35%）、黑龙江（-45.81%）、青海省（-29.81%）、河南（-29.11%）、福建（-28.82%）等等。主要还是受到传统房建、基建项目下滑的影响。

▶领域分化，基建与工业成亮点

整体来说，一季度中标金额能止跌，基本达到跟上一年持平，基础设施（1.53万亿元，14.70%）、工业建筑（2077.17亿元，64.26%）的增长的拉动非常明显。

其中基础设施的细分领域中，公路中标4700.72亿元，同比增长170.24%，铁路中标1029.54亿元，同比68.63%，贡献了核心的增量。

之前比较热门的领域新能源（-5.66%）、水利（-49.63%）、农林牧渔（-6.37%）目前都是下滑的。

房建也延续下滑的趋势（-5.16%），其中商业住宅项目下滑（-9.31%）。

▶解析宏观数据背后的信号

25年一季度地产开发投资下降9.9%，当前房地产市场仍然处于下行。

25年以来基建投资延续发力，一季度基建投资同比增长5.8%，比去年全年增速提高1.4个百分点，工业投资同比增长12%。

基建的回暖和工业的支撑是今年各个省份着重提的点。

建企新签基建合同增长：中国建筑一季度基建新签合同同比增长40%，中交一季度基建建设和基建设计新签合同同比分别增长6.26%和53.15%。龙头企业的基建合同明显增长，也是市场的一个侧面反应。

政策发力显著， 2025年一季度，全国共发行地方政府债券金额约2.84万亿元，较去年同期大幅增长77.7%，创历史新高。

其中新增专项债接近万亿元，同比增长45.5%。广东、山东发专项债最高，是唯二破千亿的省，江苏、四川、河北、北京发行金额也都超过500亿元。

另外，值得关注的是，土地储备专项债于今年重启，一季度土储专项债发行了459.94亿元，还不是太多。其中大部分是广东发行，覆盖19个城市和86个项目。

土储专项债未来的发展空间也还很大，对市场会有什么影响呢？

通俗的讲，土地储备专项债存量可以迎来收购闲置土地，比方房企、城投手上有很多土地存货，缺乏资金，无力或无意愿继续开发等，通过土地储备专项债回收，可以促进土地市场的流动性，增加项目的供应。

综上，我们认为：

1.区域分化已成定局，资金和项目导向，资金情况充裕和项目规划较多的区域增长的确定性更高。我们依然看好四川、江苏、内蒙、宁夏等地的增长，广东的房地产市场是否会率先回暖，也值得关注。

2. 之前比较热门的领域（新能源、水利、农林）的下滑，或与项目的周期阶段有关，一季度开工的重大项目中更偏重基础设施和产业类项目，长期需求我们仍然看好。

3. 土地储备专项债短期对市场影响有限，对房产市场止跌、增加房建市场需求有一定拉动作用。

不过，拿到地只是第一步，后面能不能顺利开发，还得看当地楼市行情、开发商愿不愿意投资、资金是否到位等因素。发达的地区因为经济增长、人口流入等等，容易盘活土地资产变成实际项目，所以更受益。